在剛剛過去的2025年，尤其是下半年，氧化鋁價格一路打滑，甚至是在年末擊穿了國內多數氧化鋁生產商的現金生產成本線，氧化鋁價格一度成為了行業熱議線，氧化鋁老板們經歷了什么？

　　2024年1月份，受2023年末幾內亞油庫爆炸、河南及山西部分鋁土礦山因安全生產壓力加大等原因導致礦石供應趨緊，地區內企業規模性減產，以及河北、山東氧化鋁廠因重污染天氣停產、減產等因素影響，氧化鋁價格快速上行，上漲幅度達到380元/噸。春節后至4月上旬，氧化鋁價格略有下降，進入第一個平臺期，但從4月中旬開始，在宏觀數據的推動下，大宗商品價格集體上漲，SHFE三月期鋁突破20,000元/噸關口，受鋁價上漲的帶動及資金的推動，氧化鋁期貨價格沖高，帶動現貨市場價格上漲，達到上半年高點。

　　進入6月份，氧化鋁價格再次回到平臺期，隨著期貨價格回落，資金對現貨價格的帶動力下降，同時因上游氧化鋁企業及貿易商可成交現貨量稀少，而下游電解鋁企業畏高觀望情緒較濃，采購意愿下降，導致氧化鋁現貨成交明顯減少，市場活躍度降低，氧化鋁現貨價格維持高位震蕩走勢。

　　氧化鋁價格快速上漲的第三個階段為9月至12月上旬，在此期間，一方面，下游電解鋁企業開工率持續上升，不斷刷新歷史高點，氧化鋁需求市場表現強勁，另一方面，氧化鋁企業受礦石供應制約、部分企業檢修導致產量減少，并疊加冬季環保政策限制氧化鋁生產的擔憂，氧化鋁現貨市場供應依舊偏緊，氧化鋁期貨價格階段內大幅走高，拉動現貨市場價格持續上漲，至12月上旬達到年內高點，其中10月單月漲幅就達到914元/噸。

　　2024年，國內氧化鋁現貨價格最高為5,780元/噸，最低為3,156元/噸，均價4,084元/噸，同比上漲39.9%。

　　于是：從各個氧化鋁上市企業2024年的業績報告我們可以看到，氧化鋁板塊成為他們當年業績的主要增長點。

　　2024年實現營業收入2,370.66億元，增幅5.21%，屬于上市公司股東的凈利潤為124億元，增幅85.38%。其中，氧化鋁板塊的營業收入為740.04億元，較上一年同期的535.26億元增加204.78億元，稅前盈利為116.85億元，較上一年同期的10.50億元增加106.35億元。

　　2024年全年營收1561.69億元，同比增長16.9%，毛利潤達252億元；其中氧化鋁板塊收入373.52億元，同比增長40.6%，毛利潤達132.38億元。

　　2024年南山鋁業實現營業收入334.78億元，較上年同期增加16.06%；凈利潤59.56億元，較上年同期增加48.81%。南山鋁業表示，因海外氧化鋁項目全面達產及氧化鋁價格受市場影響大幅上漲，氧化鋁粉產品收入占比25.37%。

　　其它幾家企業的業績報告也均表明，氧化鋁板塊的業務收入使得他們在2024年過了一個肥年。

　　進入2025年，海外氧化鋁運行產能恢復，高價之下氧化鋁企業提產積極性高，國內氧化鋁行業保持高位開工水平，新增產能開始釋放，供應端處于擴張周期，疊加庫存的累積，氧化鋁基本面轉過剩，持續過剩之下，氧化鋁現貨價格急速下跌，北方氧化鋁現貨價格最低跌破2,800元/噸，后氧化鋁現貨價格圍繞成本線上半年氧化鋁價格走勢

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　　2700元/噸以下，較年初基本腰斬。期貨方面，2025年12月5日，氧化鋁主力合約收于2590元/噸的價位，創下新低。這一價格已跌出行業公認的現金生產成本區間。根據行業普遍的成本模型測算，國內約90%至全部氧化鋁產能的邊際現金成本在2850至2950元/噸，完全成本則在3070至3170元/噸。

　　面對這種局面，氧化鋁老板表示非常扎心。“從業這么多年沒見過這樣的價格”，業內人士的這句感嘆在2024年底和2025年底都適用，但意思迥異。

　　據業內人士分析，造成如今的局面，供應過剩是當前市場的核心矛盾，具體因素包括礦源供應穩定、高庫存、新產能釋放等。