10月20日，中國建筑興業(yè)(0830.HK)發(fā)布2025年第三季度財報。整體而言，在當前市場環(huán)境下，公司三季度業(yè)務呈現(xiàn)底部企穩(wěn)、多領域突破的鮮明特征。

　　財報顯示，第三季度營收為13.41億港元，經(jīng)營溢利為1.21億港元，從營收、經(jīng)營溢利的同比變化數(shù)據(jù)看，第三季度相比于上半年都出現(xiàn)了不同幅度的改善。這釋放出公司業(yè)績趨向底部企穩(wěn)的積極信號。

　　在業(yè)務進展上，今年以來，從幕墻業(yè)務在香港、內地、新加坡三地精準發(fā)力，到BIPV業(yè)務的項目落地與區(qū)域擴張，以及幕墻后服務市場的智能化探索，公司交出了亮眼的訂單答卷。

　　可見，中國建筑興業(yè)一直在構建可持續(xù)增長的長期愿景，不妨結合最新的成績單具體探討公司的增長邏輯和長期潛力。

　　幕墻業(yè)務作為核心主業(yè)，公司針對不同市場因地制宜，在港澳、內地、新加坡三大市場不斷斬獲成果，繼續(xù)強化行業(yè)核心地位，為主業(yè)注入了長期增長的底氣。

　　從香港市場來看，三季度，公司繼續(xù)獲得華懋、嘉里、新世界等頭部發(fā)展商青睞，中標了多項住宅合約，其中拿下了華懋在東涌唯二的項目，足以說明公司在香港高端幕墻領域的競爭優(yōu)勢。

　　更重要的是，深化與現(xiàn)有大客戶戰(zhàn)略合作關系，不僅能借助項目的標桿效應進一步提升市場影響力，其后續(xù)開發(fā)儲備也可能為公司鎖定潛在的合作機會，最終轉化為公司訂單增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，香港私人住宅租金升勢持續(xù)，今年已連升8個月，創(chuàng)6年來新高；9月住宅樓宇買賣合約5643份，環(huán)比上升6.7%，且連續(xù)7個月維持在5000宗以上的較高水平。

　　隨著香港高才通、優(yōu)才計劃等人才引進政策推進，未來高收入、高學歷群體將為租賃市場注入持久動力，九游體育官方網(wǎng)站加上這部分群體在港長期發(fā)展意愿強烈，未來需求還可能延伸至購房領域，給樓市帶來新的支撐。

　　加上2025年美聯(lián)儲降息帶動本地利率中樞下移，租金回報率超過按揭利率，這意味著租售比進一步修復，而投資屬性改善將吸引資金入場，刺激市場需求復蘇。

　　此外，股市帶來的財富效應也是不可忽視的驅動因素。歷史顯示，香港股市和樓市存在聯(lián)動效應，兩者走勢一致且前者滯后數(shù)月。隨著港股市場估值修復，更多中概股、內地科技股和消費股赴港上市，推升港股活躍度，其帶來的財富效應將外溢，從而推動樓市持續(xù)向好。

　　目前，多家機構對香港樓市持樂觀態(tài)度。華泰證券預計，今年下半年香港私人住宅成交量價將企穩(wěn)回升，2025年、2026年成交量同比分別增長3%、5%，成交價格同比分別上漲0%、3%；瑞銀預計，如果美聯(lián)儲持續(xù)減息且美國長債息率下降，2025年香港樓價及租金將同步上升5%-10%；財通證券則判斷，香港樓市已進入新一輪復蘇周期，本地開發(fā)商與商業(yè)運營商將率先受益。

　　所以，無論是香港租房市場熱度還是金融市場繁榮，都有望傳導至購房投資領域，推動住宅開發(fā)提速。而住宅項目開工與建設，直接對應幕墻業(yè)務的增量空間，長期夯實了公司業(yè)績增長的確定性。

　　中國建筑興業(yè)幕墻業(yè)務的增長韌性不僅源于市場復蘇紅利，更得益于公司在卡位高端賽道、國際項目突破、后服務智能化升級等維度構建的競爭壁壘。這不僅規(guī)避了傳統(tǒng)幕墻行業(yè)的同質化，還從盈利質量、市場空間、估值邏輯三方面實現(xiàn)了公司價值躍升。

　　就內地市場來說，公司憑借領先的技術、產品及服務能力提升高端客戶粘性，為業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展帶來了堅實保障。今年在連續(xù)斬獲三單太古項目、華為坂田創(chuàng)始大廈更新等項目的基礎上，本季度承接了蘋果、耐克等高端品牌維修訂單(如上海南京東路耐克01店玻璃維修)，并收獲萬華地產等新客戶，鎖定長期合作機會。

　　上述持續(xù)驗證了公司行業(yè)領先的交付品質可以滿足高端客戶對幕墻細節(jié)的極致要求。這類客戶相對更注重履約質量而非價格，也能為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，利于公司幕墻業(yè)務毛利率改善。

　　通過深耕高端客戶，公司在當前外部環(huán)境下能夠更好穿越行業(yè)周期，提升市占率。

　　客觀來看，內地幕墻市場規(guī)模整體還未走出收縮趨勢，但由于幕墻影響到建筑物的外觀形象、結構安全、綠色低碳等方面，業(yè)主重視程度較高，對于幕墻項目的風險意識也在不斷增強。

　　這將驅動競爭格局顯著分化，行業(yè)資源有望向頭部加速聚集，由此公司將抓住內地高端業(yè)主，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健前行。

　　將視角轉向海外，中國建筑興業(yè)發(fā)力新加坡在內的東南亞市場，為幕墻業(yè)務打開了全新的增量空間。

　　三季度，公司加強本土化戰(zhàn)略，并突破了L6資質限制，這是新加坡其他工程類中的最高資質等級，意味著公司具備承擔大型復雜工程的資格。公司在當?shù)厥袌龅母偁幜Φ玫娇焖偬嵘瑢⒚嫦蚓薮蟮臉I(yè)務成長空間。

　　與此同時，公司首次中標了新加坡政府的兩個項目，其中，勿洛北醫(yī)院項目是市場中稀少的業(yè)主指定中標，足見業(yè)主對公司在技術實力、成本效率、服務能力等多方面的高度認可。

　　長期來看，新加坡幕墻市場中約半數(shù)份額為政府項目，公司已與當?shù)卣⒑献麝P系，不僅意味著短期訂單突破，更為公司后續(xù)切入更多學校、交通樞紐、醫(yī)療設施等政府主導項目打下了長期合作基礎。

　　新加坡也在穩(wěn)步推進制造業(yè)高景氣，制造業(yè)2030愿景計劃到2030年實現(xiàn)制造業(yè)產值增長50%。制造業(yè)投資有望帶動大量新興領域企業(yè)成長，進而產生建設總部大樓或研發(fā)中心的需求，進而產生大量的幕墻需求。

　　隨著公司本地化能力進一步提升，捕捉持續(xù)的業(yè)務機會，新加坡市場將成為公司幕墻業(yè)務的重要增長極。

　　公司對幕墻完工后服務市場進行智能化探索，進一步延伸主業(yè)的全生命周期價值，據(jù)了解，該業(yè)務已在OPPO深圳前海總部基地完成無人機試水與清洗測試。

　　這一布局不僅能通過智能化服務降低成本、提升效率，更能通過施工、運維組成的業(yè)務閉環(huán)增強客戶粘性，為公司開辟新的利潤增長點，從而豐富多元化的業(yè)務結構。

　　從估值角度看，盡管公司探索幕墻完工后服務市場尚在起步階段，但提供了充足的想象空間。未來公司在資本市場多了科技服務商這一標簽，估值邏輯也將從基建板塊延伸到高附加值服務板塊，長期有望在資本市場更具吸引力。

　　在幕墻主業(yè)之外，公司BIPV業(yè)務在第三季度實現(xiàn)項目落地提速、區(qū)域板塊擴張，成為公司響應雙碳戰(zhàn)略、布局綠色賽道的核心抓手，其增長邏輯既源于技術實力的驗證，也得益于行業(yè)政策的持續(xù)利好。

　　從項目來看，BIPV業(yè)務的技術硬實力得到實戰(zhàn)檢驗，比如深圳華發(fā)冰雪世界BIPV產品通過全國最大負風壓試驗，完美抵御超強臺風樺加沙。這種經(jīng)得住實戰(zhàn)考驗的技術實力，是BIPV業(yè)務獲得市場認可的核心前提，也為公司承接更多大型、高要求的BIPV項目積累了口碑。

　　區(qū)域與場景方面的擴張，則讓公司BIPV業(yè)務的增長路徑更加清晰。今年以來，公司與昆山市持續(xù)加強合作，三季度斬獲三單BIPV項目，有望帶動周邊商業(yè)、公建項目的復制推廣；同時，BIPV產品首次進入山西，Light F光伏地磚產品首次落地上海，從傳統(tǒng)屋面幕墻向地面應用場景拓展，有效打開了業(yè)務的市場空間。

　　隨著政策疊加市場爆發(fā)，當前BIPV迎來黃金增長期，公司BIPV業(yè)務將迎來放量。

　　《電力裝備行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025-2026年)》(工信部、市場監(jiān)管總局、國家能源局聯(lián)合發(fā)布)明確以推進能源綠色低碳轉型、構建新型電力系統(tǒng)為核心，提出積極推進光伏發(fā)電分布式開發(fā)深化光伏領域國際合作，直接利好BIPV這類分布式光伏應用。

　　同時，今年多地政策持續(xù)加碼，廣東明確將BIPV作為分布式光伏重點方向，不再發(fā)展地面集中式光伏，要求項目融入?yún)^(qū)域建筑風貌；上海市虹口區(qū)對BIPV項目補貼最高達1500元/千瓦，比普通分布式光伏高出30%；浙江、江蘇更將BIPV納入新建建筑強制配建范圍，為市場注入了確定性。

　　而中國建筑興業(yè)承接包括深圳中國計量科學研究院技術創(chuàng)新研究院、北京中海金融中心、深圳華發(fā)冰雪世界、香港環(huán)保署新界西堆填區(qū)擴建計劃、新鴻基西九龍高鐵站上蓋在內的多個項目，驗證了自己的技術優(yōu)勢能夠讓BIPV項目實現(xiàn)精準落地。

　　比如滿足曲面屋頂、異形幕墻等復雜場景，和建筑融合保證美觀和還原當?shù)仫L貌；通過光伏布局提高自發(fā)自用比例，降低電網(wǎng)依賴，同時搭建運維體系，確保項目長期穩(wěn)定發(fā)電；還比如為業(yè)主創(chuàng)造額外回報，帶來碳減排效益。

　　因此在政策和市場驅動下，中國建筑興業(yè)將享受到更多行業(yè)紅利，BIPV業(yè)務將成為公司未來業(yè)績躍升的重要看點。

　　幕墻業(yè)務作為核心主業(yè)，在香港樓市回溫、深耕內地優(yōu)質客戶、海外項目突破的支撐下，不僅實現(xiàn)了短期訂單增長，更構建起成熟市場穩(wěn)基本盤、新興市場拓增量的布局。

　　而BIPV業(yè)務方面，公司乘政策東風，在技術和場景上積累優(yōu)勢，BIPV將成為公司的一大增長極。子公司遠東光伏更名為遠東綠能，進一步彰顯了公司捕捉綠色低碳轉型機遇的戰(zhàn)略決心。

　　展望未來，隨著香港樓市復蘇對幕墻需求的持續(xù)釋放、新加坡政府項目合作的深化，以及BIPV在政策支持下加速規(guī)模化推廣，中國建筑興業(yè)的幕墻領軍地位以及綠色能源解決方案服務商的發(fā)展路徑愈發(fā)清晰，有望在資本市場上迎來重估。返回搜狐，查看更多