在重大資產(chǎn)重組消息公開后，永杰新材料股份有限公司（下稱“永杰新材”，603271.SH）股價高漲，1月27日盤中沖高至50.5元/股，與起漲前的42.85元/股相比，總市值一度增長超15億元。后續(xù)股價雖有所回落，但仍然一掃上市以來整體下跌的局面。

　　驚動市場的是一筆合計金額約1.8億美元（超12億元人民幣）的跨國收購。永杰新材計劃用現(xiàn)金收購兩家位于中國的美資企業(yè)，若交易完成，永杰新材的產(chǎn)能將增長25萬噸，較原有的48.5萬噸鋁板帶箔年產(chǎn)能提升50%。1月27日，《華夏時報》記者已就相關(guān)問題致函永杰新材，截至發(fā)稿未得回復(fù)。

　　鋁板帶箔應(yīng)用廣泛，在新能源行業(yè)，鋁材可以用于制造電池箔、電池結(jié)構(gòu)件和汽車板等部件，新能源領(lǐng)域也成了鋁消費(fèi)最重要的增長引擎。然而，受前幾年產(chǎn)能大舉擴(kuò)張影響，電池鋁箔企業(yè)普遍面臨盈利壓力。永杰新材為何有勇氣擴(kuò)產(chǎn)？鑫欏資訊高級研究員汪政告訴記者，“永杰新材和其他主要做箔材的電池鋁箔廠不太一樣，它既做鋁箔，也做電池結(jié)構(gòu)件等鋁板帶。”在他看來，永杰新材主要盯的是供應(yīng)比較緊張的結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)能，而非電池鋁箔。

　　永杰新材1月26日公告稱，擬以現(xiàn)金購買奧科寧克中國持有的奧科寧克秦皇島100%股權(quán)和奧科寧克昆山95%股權(quán)。根據(jù)交易資料初步判斷，標(biāo)的公司2024年的營業(yè)收入超過永杰新材營業(yè)收入的50%，預(yù)計將構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組。

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　　這一重組預(yù)案發(fā)布后，資本市場反應(yīng)熱烈，永杰新材股價連續(xù)兩日跳空高開。1月27日，永杰新材盤中股價最高沖到50.5元/股，較起漲前的42.85元/股上漲17.85%。截至1月28日，永杰新材股價已經(jīng)回落至46.61元/股，但仍是階段性新高。永杰新材于2025年3月11日上市，當(dāng)日盤中股價一度接近60元/股。在上市即巔峰的背景下，永杰新材股價此后整體震蕩下行，長期低于43元/股。

　　天眼查顯示，永杰新材成立于2003年，于2011年由浙江東南鋁業(yè)改制為股份公司。永杰新材總部位于杭州錢塘區(qū)，一直從事鋁板帶箔產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營，產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池、電子電器、車輛輕量化和新型建材等領(lǐng)域。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，從2025年上半年來看，永杰新材85%的營收來源于電池結(jié)構(gòu)件和液冷板。

　　近幾年，得益于鋰電池及電子電器市場的快速發(fā)展，永杰新材產(chǎn)銷量明顯增長并實(shí)現(xiàn)上市。其鋁板帶產(chǎn)品主要被應(yīng)用于動力鋰電池的結(jié)構(gòu)件，包含電芯外殼、蓋板、防爆片、軟連接、極耳、PACK箱體等部件，以及與鋰電池散熱相關(guān)的液冷板（又稱“水冷板”）。鋁箔產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池正極集流體用鋁箔，以及軟包鋰電池的鋁塑復(fù)合膜用鋁箔。

　　2021至2023年，其在鋰電池領(lǐng)域產(chǎn)品收入分別為13.49億元、31.58億元、26.12億元，銷量分別為6.21萬噸、13.73萬噸、12.12萬噸。2024年，其鋰電池領(lǐng)域產(chǎn)品銷量繼續(xù)增長49.1%，公司總營業(yè)收入達(dá)81.11億元，同比增長24.71%，凈利潤為3.19億元，同比增長34.28%。

　　2025年3月上市時，永杰新材實(shí)際募資達(dá)10.14億元，主要投向年產(chǎn)4.5萬噸鋰電池高精鋁板帶箔技改項目、年產(chǎn)10萬噸鋰電池高精鋁板帶技改項目。IPO募投項目尚未完工，永杰新材已經(jīng)拋出了一筆更大的對外投資。據(jù)披露，奧科寧克秦皇島100%股權(quán)的交易價格暫定為8890萬美元，奧科寧克昆山95%股權(quán)的交易價格為9090萬美元，折合交易總對價超過12億元。同時，永杰新材將以自有資金或自籌資金完成現(xiàn)金支付。

　　永杰新材當(dāng)前的貨幣資金不足以完全覆蓋交易對價。截至2025年9月末，永杰新材的貨幣資金為6.78億元，存在5億元—6億元的資金缺口。

　　汪政告訴記者，“鋁的終端產(chǎn)品有很多種類，厚度偏厚的產(chǎn)品包括電池結(jié)構(gòu)件、車身用的鋁材板，電池用的鋁箔則更薄。永杰新材有兩大塊業(yè)務(wù)，一類是比較厚的鋁合金板材，如結(jié)構(gòu)件、車身板；另外一類是鋁箔。這一次，永杰新材是想通過收購來擴(kuò)大板材業(yè)務(wù)的產(chǎn)能。”

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　　雖然同是鋰電池需要的材料，但電池鋁箔和電池結(jié)構(gòu)件的境遇并不相同。據(jù)了解，電池鋁箔2026年仍將維持供過于求的局面。鑫欏鋰電預(yù)計2026年國內(nèi)電池鋁箔總需求量在65萬—70萬噸，預(yù)計有效產(chǎn)能為92.1萬噸。“結(jié)構(gòu)件則與之不同，市場供應(yīng)相對沒有那么過剩，價格還是在成本線之上。”汪政表示。

　　永杰新材和標(biāo)的公司同屬鋁壓延行業(yè)。永杰新材目前的鋁板帶箔年產(chǎn)能為48.5萬噸，標(biāo)的公司奧科寧克秦皇島和奧科寧克昆山現(xiàn)有產(chǎn)能分別為20萬噸和5萬噸。若交易完成，永杰新材的產(chǎn)能可直接提升50%。在永杰新材看來，“相比自建的較長建設(shè)周期和調(diào)試磨合階段，收購標(biāo)的公司可快速補(bǔ)充公司在鋁罐體料、鋰電池用料、高端熱管理釬焊料等領(lǐng)域的產(chǎn)能缺口，大幅提高市場份額。同時，標(biāo)的公司的高端產(chǎn)品也對應(yīng)較高的加工費(fèi)，可以幫助公司提升盈利能力。”

　　奧科寧克并非無名之輩，它從美國鋁業(yè)分拆出來，曾是美國上市公司，手握航天級的鋁加工技術(shù)。兩家標(biāo)的公司在中國秦皇島和昆山運(yùn)行均超過20年，繼承了奧科寧克體系的核心工藝和質(zhì)量控制體系。

　　對于永杰新材來說，風(fēng)險與機(jī)遇同在。在A股以往的并購邏輯里，花十幾億元購買公司，賣方通常會承諾未來三年賺多少錢，賺不到要補(bǔ)差價。但永杰新材和奧科寧克的交易并不涉及業(yè)績承諾和減值補(bǔ)償。在重組預(yù)案中，永杰新材提到了部分標(biāo)的公司存在虧損風(fēng)險。2024年至2025年，奧科寧克秦皇島的凈利潤分別是-9434.87萬元、836.78萬元；奧科寧克昆山的凈利潤分別是8865.96萬元、8748.69萬元。

　　永杰新材解釋稱，奧科寧克秦皇島虧損主要是因?yàn)橄蚣瘓F(tuán)支付費(fèi)用及業(yè)務(wù)受限導(dǎo)致產(chǎn)能釋放不足。若收購整合完成，永杰新材將不再向奧科寧克美國總部支付費(fèi)用，并通過共享銷售渠道、技術(shù)及供應(yīng)鏈發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，以提升標(biāo)的公司盈利水平，但若下游需求惡化、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期或協(xié)同效應(yīng)未能實(shí)現(xiàn)，標(biāo)的公司仍存在繼續(xù)虧損的風(fēng)險。返回搜狐，查看更多