本文梳理近十年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能區(qū)域變遷、當前行業(yè)供需盈利現(xiàn)狀及全球供給新增變量三大核心內(nèi)容：國內(nèi)產(chǎn)能十年累計增長332.5萬噸，產(chǎn)能轉移集中于山東、新疆、內(nèi)蒙古、云南四省，受電力成本驅動呈現(xiàn)“北鋁南移”特征，山東產(chǎn)能大幅收縮，內(nèi)蒙、云南產(chǎn)能大幅擴張；2024年底國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能突破4500萬噸政策紅線萬噸，產(chǎn)能利用率接近滿產(chǎn)，供給增量空間極小，產(chǎn)能剛性約束支撐行業(yè)冶煉利潤處于歷史高位；全球層面，中國產(chǎn)能占全球過半且趨于飽和，歐美、中東供給擴張受阻，印尼依托鋁土礦資源與本地加工政策成為中資鋁企出海核心陣地，當?shù)匾?guī)劃總產(chǎn)能超1300萬噸，中資參與占比84%，短期印尼新增產(chǎn)能釋放有限難以扭轉全球緊平衡，2027年后項目逐步爬產(chǎn)才會顯著改變?nèi)蚬┙o，產(chǎn)能落地進度高度依賴當?shù)仉娏ε涮捉ㄔO。

　　從國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能分布數(shù)據(jù)來看，據(jù) 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，過去十年里，核心變化集中在四省之地，包括山東、新疆、內(nèi)蒙古和云南，其他地區(qū)合計變化不大。總產(chǎn)能十年內(nèi)從4243.7萬噸至4576.2萬噸，增加332.5萬噸；其中，上述四省之地產(chǎn)能合計從2324萬噸至2684.2萬噸，增加360.2萬噸，相當于全國總產(chǎn)能的全部增量了。

　　再從核心四省內(nèi)部的產(chǎn)能變化情況來看，十年內(nèi)，山東電解鋁總產(chǎn)能大幅下滑，從1074萬噸下降至636萬噸，跌幅高達40.8%，約438萬噸，也讓出了國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能第一大省的名頭；新疆電解鋁總產(chǎn)能小幅下滑，從719.5萬噸下降至671.5萬噸，跌幅6.7%，約48萬噸；內(nèi)蒙古電解鋁總產(chǎn)能接近翻倍，從361萬噸增至709.7萬噸，漲幅96.6%，約348.7萬噸；云南電解鋁總產(chǎn)能增加近三倍，從169.5萬噸增至667萬噸，漲幅293.5%，約497.5萬噸。究其原因，核心還是在于成本，在電解鋁冶煉過程中，耗電量較大，電力成本平均來看約占35%左右，而新疆內(nèi)蒙有著豐富的煤礦資源，因此在自備電廠方面具有較大成本優(yōu)勢，而云南地區(qū)隨著近些年水力發(fā)電工程以及風光發(fā)力規(guī)模的擴大，電力相對其他省份要充沛的多，也逐漸成為我國核心工業(yè)地區(qū)，山東地區(qū)的產(chǎn)能也隨之遷移至內(nèi)蒙古和云南兩地。

　　從國內(nèi)總產(chǎn)能數(shù)據(jù)上看，于2024年底就已經(jīng)具備4500萬噸，到達政策規(guī)定的紅線年仍呈現(xiàn)小幅上漲的趨勢，主要原因是新舊產(chǎn)能置換過程中的時滯，也算是過渡期。據(jù) 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2026年7月份，國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能4576.2萬噸，運行產(chǎn)能4548.1萬噸，產(chǎn)能利用率99.52%，開工率99.39%，總產(chǎn)能和運行產(chǎn)能均已超過4500萬噸，產(chǎn)能利用率和開工率也接近滿產(chǎn)，可上升空間極小。

　　從國內(nèi)電解鋁冶煉行業(yè)利潤數(shù)據(jù)來看，據(jù) 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2026年6月份，國內(nèi)電解鋁冶煉行業(yè)平均生產(chǎn)完全成本15694元/噸，平均生產(chǎn)現(xiàn)金成本14252元/噸，平均利潤8077元/噸，處于歷史高位，隨著7月份以來電解鋁價格的單邊反彈，當下的利潤數(shù)據(jù)預計更高。行業(yè)利潤高位，遠高于其他行業(yè)利潤水平，核心原因還是在于產(chǎn)能天花板的限制，國內(nèi)總產(chǎn)能占全球產(chǎn)能比重較大，而國內(nèi)產(chǎn)能觸頂，在下游需求沒有出現(xiàn)大規(guī)模回落的情況下，勢必會帶來供需缺口的出現(xiàn)，進而引發(fā)資本入局做多，推高價格，以實現(xiàn)新的平衡狀態(tài)。

　　印尼正成為全球電解鋁增量的核心引擎。截至2026年，印尼已披露規(guī)劃總產(chǎn)能超 1300 萬噸，CRU口徑下10個重點項目合計約750萬噸；在規(guī)劃產(chǎn)能口徑下，中資企業(yè)參與比例約84% 青山（華青鋁業(yè)、韋達灣園區(qū)、信發(fā)合資項目）、力勤（與Adaro合資KAI一期 50萬噸）、南山（賓坦島25萬噸）、魏橋（與哈利達合資100萬噸，2027年投產(chǎn)）、博賽、東方希望等均有布局，本質(zhì)是中國4500萬噸產(chǎn)能天花板下，國內(nèi)鋁企依托印尼鋁土礦資源與“資源就地加工”政策進行的產(chǎn)業(yè)鏈外遷。

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　　對全球格局而言，2026年全球電解鋁產(chǎn)能約7716萬噸，中國電解鋁產(chǎn)能占全球過半且已近飽和（產(chǎn)能利用率和開工率高達99%），歐美擴張受阻，中東因地緣沖突損失約240–280萬噸年化產(chǎn)能。印尼新增產(chǎn)能雖說能彌補一定的供給缺口，但短期實際增量有限、難改緊平衡；2027年下半年起，隨著KAI、南山等項目爬產(chǎn)，才會對全球實際電解鋁產(chǎn)量帶來增量，進而解決緊缺局面。但最終印尼新增產(chǎn)能能否兌現(xiàn)，還取決于其電力配套設置的建設節(jié)奏。